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华泰证券企业利润大幅回升高增速难持续

发布时间:2019-08-15 16:46:06

华泰证券:企业利润大幅回升 高增速难持续 2016-04-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2016年3月工业企业利润数据点评需求回升、PPI降幅收窄以及投资收益回升三方面因素导致企业利润上升2016年3月份全国规模以上工业企业利润同比增长11.1%,回升2.6个百分点,主要原因有:第一,工业增加值大幅上升带动企业销售收入增长明显。3月份规模以上工业增加值同比实际增长6.8%,比1-2月份加快1.4个百分点;第二,工业品价格降幅收窄。3月份,PPI同比下降4.3%,降幅比1-2月份收窄0.8个百分点,环比价格时隔两年首次转正,降幅的收窄有助于企业利润的回升;第三,投资收益和营业外净收入大幅增长拉动企业利润上升。3月份,规模以上工业企业投资收益同比增长20.4%,营业外净收入增长68.3%,增幅比1-2月份扩大28.8个百分点。在3月份工业新增利润中,30.5%来源于投资收益和营业外净收入的增加。

非国有制企业和制造业继续保持增长动能,推动工业企业整体利润上升分注册类型看,国有控股企业同比下降5.7%;集体企业下降1.4%;股份制企业同比增长8.4%;外商及港澳台商投资企业增长8.9%;私营企业增长7.7%。分行业看,制造业同比增长14.6%;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.6%。1-3月,在41个工业大类行业中,31个行业利润总额同比增加,10个行业下降。其中化学原料和化学制品制造业增长20.8%,汽车制造业增长8.6%,电气机械和器材制造业增长18%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长35.9%,石油加工、核燃料加工业由同期亏损转为盈利,石油和天然气开采业由同期盈利转为亏损。

资产负债率小幅增加,应收账款、产成品库存上升,企业流动性资金仍偏紧1-3月份,资产负债率为56.9%,较1-2月上升0.1个百分点,较去年同期下降0.3个百分点,处于持续的去杠杆过程。产成品存货与去年同期持平,存货周转天数为15.4天,比去年同期减少0.2天;应收账款同比增加8.3%,平均回收期为39.8天,比去年同期增加2.3天。

2016年二季度展望:工业企业利润同比增速增幅或将收窄第一,经济下行压力仍然较大,一季度GDP环比增速仅达1.1%,是近五年来最低增速,侧面反映出经济面仍然疲弱,而随着“去产能”力度的加码,工业企业的销售收入增速必然受到拖累;第二,去年第二季度股市大涨,企业投资收益大幅增加,今年股市不再可能出现去年的行情,预计第二季度投资收益同比将大幅收窄;第三,美元升值预期稳定,大宗商品仍然承压,预计第二季度PPI仍然走跌,但由于低基数原因,降幅可能会继续收窄。综合考虑,预计2016年第二季度工业企业利润增速较第一季度将有所收窄,为2-3%左右。

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