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化工天然气价格下调时点或将早于预期荐股

发布时间:2019-08-15 16:08:50

化工:天然气价格下调时点或将早于预期 荐 股 2015-02-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点:天然气价格下调时点或将快于预期本周我们调研了深圳燃气、深圳能源、广州发展。主要结论为:国内天然气门站价下调时点或早于预期;深圳试点输配电改革对供给端、消费端实际利好有限。

深圳燃气:由于油价的大幅下跌,气价改革中2015年存量气门站价继续上调的计划发生变化,预计增量气价将下调以和存量气价并轨(市场普遍预计增量气下调0. 元/方,存量气上调0.1元/方以实现价格并轨)。调价的时点,或将早于市场普遍预计的下半年,预计节后将很快迎来调价;调价的频率也将增加,也将从之前的1年1调改为半年一条或者1个季度1调。公司第二大股东中华煤气拥有100多家城燃公司,是公司学习的标杆。中华煤气在香港的燃气具销售市场份额NO.2,并且和通讯商合作在燃气管道里铺设光纤,可节约通讯运营商单独铺设光纤的成本。公司具有良好的激励机制,会给市场营销人员进行提成,这是大部分国有企业做不到的;公司现有200多万户管道用户、100多万户瓶装用户,下一步公司将向中华煤气学习,利用庞大的客户群开拓公司燃气业务以外的收入。

深圳能源:深圳试点输配电价格改革,2015年输配电价水平为0.14 5元/度,较2014年下调1.2分/度。但发电端的电厂以及下游用电企业均不能享受到这下调的1.2分钱,电网的这部分收入会放入电网平衡账户,达到一定值(超过准许收入的6%)后会下调销售电价。而对于直供电部分,公司前期已经有试点,公司在电价上对用户进行让利,电网通过“以量补价”对公司进行激励,但这部分占比很小,对公司业绩影响十分有限。目前还缺乏一个直供电交易的平台或者机制来推动直供电政策,短期难有大的突破。垃圾发电以及新能源是公司未来发展的重点,未来会保持较大幅度的增长。公司参股长城证券1 .06%、、永诚财险7.98%、国君2.5 %等金融企业,是公司的一大亮点。

广州发展:公司致力于成为面向珠三角大型综合能源供应商;燃气业务:打造燃气上下游一体化产业链;大力发展新能源业务;电力业务:大力发展天然气热电联产和分布式能源;稳定发展燃料业务;拓展多元金融业务。广州是一线大城市中气化率最低的城市(201 年气化率只有 0%左右),未来天然气销量将保持高速增长。

本周陕天然气2014年业绩快报大幅超预期,三维工程创出历史新高,目前时点我们维持对陕天然气、三聚环保、三维工程的重点推荐。

陕天然气:2014年业绩快报,营收增长 0%,净利增长50%!业绩继续大超市场预期。

201 年以来,我们孤独的持续跟踪并强烈推荐陕天然气,判断公司进入销量、毛利双升阶段,将会净利增速>营收增速>销气气量增速。2014年的业绩印证了我们的判断!公司大规模资本开支与在建工程转固在2014年基本完成,2015年销气量仍将保持25%以上的高增长,业绩继续保持高弹性,继续强烈推荐。详见我们201 年以来所写报告。

三聚环保:油价低迷使市场对公司未来的发展前景产生动摇,但请不要轻视一个专业、卓越、洞察力敏锐的优秀团队打造“中国第五桶油”的决心。用现代煤化工技术手段对传统煤化工技改升级、实现煤炭清洁利用能够实现政府、企业、环境等多方共赢,是受到政策大力支持、符合产业发展趋势的方向,市场空间无限!油价低迷阻挡不了公司业绩继续高速增长,继续强烈推荐。

三维工程:我们在2014年底增加对三维工程的强烈推荐,针对市场担忧的石化脱硫市场空间小的问题,撰写深度《被低估的治霾环保龙头》,详细测算了石化脱硫市场规模,并和火电脱硫市场对比。结论为,公司市场份额在50%左右,对应市场规模甚至大于火电环保龙头!2014年为公司股权激励考核的最后一年,Q4业绩或将超出市场预期。同时公司开始延伸布局大环保产业链,2015年有望在污水处理等方面给市场带来惊喜。公司主业稳定增长确定,估值有较大修复空间,继续强烈推荐。

风险提示:供需、地缘政治影响国际、国内油气价大幅波动。

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